【新闻周评】“先买后付”的全球资本局

POS机办理中心消息：全球支付行业正在进入到“先买后付”（Buy now，Pay later）的产品狂热当中。

本周，美国支付公司Square 290亿美元收购澳洲“先买后付”公司Afterpay的新闻在业界引发了较大的讨论（详情见：1873亿！澳洲版“花呗”被Square收购），一方面是Square早期对手机刷卡器的尝试对中国支付创业者有着极大启发，因此Square的“支付突围之路”也备受关注；另一方面，“先买后付”获得Square这一世界级支付巨头的认可，也会引起更多资本的注意。

另外，苹果联手Affirm在加拿大推出“先买后付”服务、印尼“先买后付”平台Kredivo计划通过SPAC模式上市，这一系列新闻接二连三，同样刺激了支付人的关注。

囿于合规，盈利堪忧的国内支付公司，似乎找到了下一个风口。“先买后付”在中国最典型的就是“花呗”，而今小贷业务在国内受到强监管，走出国门或是好选择。

值此，我们不妨从全球视野，来回顾支付发展的路径，以及“先买后付”背后的资本局。

支付的多样开花

1998年，中国尚处于互联网萌芽阶段，PayPal在美国成立，期望解决互联网中的支付问题。经过4年发展之后，2002年，PayPal完成上市，并卖身eBay。

经历卖身后，财富自由的PayPal大部分重要员工离职，但他们仍然保持着密切的联系。他们甚至为自己的团体起了一个名字——“PayPal黑帮”，在后续的全球支付发展过程中，PayPal黑帮仍然发挥了重要的作用。

在后续较长一段时间内，支付创新并没有那么的鲜亮，直到移动互联网的兴起，线上与线下的融合。

2009年，Square成立，其创始人杰克多西（Jack Dorsey）同时是推特的创始人。Square早期提供的服务是手机刷卡器收单，让商户不需要购买昂贵的POS，即可通过手机进行收单，这让它赚到了第一桶金。Square的成功，使得中国出现了一大批跟随者，但由于收单体系、征信体制不同，手机刷卡器很快成为了中国商户手上的“套现”利器。

2012年，PayPal前CTO兼联合创始人麦克斯·莱夫奇恩(Max Levchin)创立了Affirm，这就是后来的先买后付公司，最初莱夫奇恩将Affirm描述为一张数字签账卡（指消费者必须在规定日期内偿清账单金额），而非一张信用卡。

如此解释，或为抵消一部分信用卡公司的敌意。

Affirm常常被称为美国版“花呗”，但要知道2015年4月，支付宝才推出花呗，按照时间来算，花呗才应该被称为中国版的“Affirm”。

在创立Affirm的同时，莱夫奇恩还投资了Stripe，这一被中国支付人士称为聚合支付鼻祖的企业。Stripe早期是Square的竞品，也曾推出过手机刷卡器服务。

2014年，Afterpay在澳洲成立，彼时“先买后付”概念已经相对成熟。在此之前，澳洲的Zip就已经推出了类似的“先买后付”服务。Zip也是早期与Square对抗的手机刷卡器服务商之一。

回顾过去，Square带起的手机刷卡器潮流，涌现了一批创业者，其中包括Stripe、iZettle（被PayPal收购）、Zip（后推出Zip Pay）、Adyen。此后，不同的机构都选择了不同的出路。

所以从整个电子发展历史来看，是否可以这么理解：

1、互联网支付崛起。PayPal带来了互联网支付的曙光。

2、线上与线下融合，小微收单崛起。Square的手机刷卡器崛起，满足小微商户的收单需求。中国走上了二维码支付之路。

3、聚合支付崛起。多样支付方式崛起，带来聚合需求，Stripe与Adyen在聚合支付上针对不同群体差异化竞争。

4、先买后付来了。Affirm与“花呗们”在支付发展路径上，新开一朵奇葩。

此外，Square收购Afterpay后，就凑齐了三驾马车，商户收单服务、比特币服务、先买后付服务。值得一提的是，Square对比特币的支持较大，财报显示其一半多营收来自比特币业务，支持数字货币，是否会是支付的另一个发展方向呢？

在中国，早期不够成熟的金融监管体系，造就了巨头。二维码替代了手机刷卡器，满足小微商户收单服务；花呗类产品脱颖而出，大有Affirm之身影；而聚合支付，许多支付企业都在学习Stripe与Adyen。

兜兜转转这么多年，新玩意背后的还是支付老人，而今“先后后付”也存在着过去支付变革者们的身影。

“先买后付”的全球开花

在中国二维码支付的成功，支付巨头全球出海的背景下，小贷类业务在东南亚搅了个遍，菲律宾、印尼、马来西亚等多国，都有中国人的身影。很长一段时间内，支付出海基本等同于小贷出海。

而随着全球监管加强，第一波的支付出海浪潮被遏制。但移动互联网兴起，使得移动支付场景不断增加，信贷需求也随之增加。在疫情影响下，人们的线上消费需求更加旺盛，于是近几年掀起了一波“先买后付”的小高潮。

据pos机办理中心不完全统计，全球“先买后付”的企业情况如下：

除了老牌的支付企业转型，许多“先买后付”企业都在2019年~2020年成立，到2021年方兴未艾。大多数这类“先买后付”企业集中在中东、东南亚地区，欧美地区，则由于信贷体系成熟、企业卡位较早，市场空间已经不大。

值得一提的是，原有的欧美发达国家的“先买后付”玩家，也在积极的部署全球市场。例如澳洲Zip收购阿联酋的Spotii，Afterpay投资阿联酋的Postpay。

此外，中国也有腾讯投资了澳洲的Afterpay，蚂蚁集团投资了瑞典的Klarna。Klarna是欧洲老牌支付企业，对标PayPal、Stripe、Square等企业。此前，Klarna称在全球有8500万个人客户以及20万商家。

不过目前来看，欧美资本仍然是全球“先买后付”企业投资主力，甚至还多是曾经的“支付大佬”级公司。

在场景方面，有买才有付，所以许多电商平台都依靠自己庞大的客单量，顺势推出“先买后付”服务，如阿联酋的Tabby、Jazp。

据POS机办理中心了解，在发达地区，“先买后付”有成熟的制度保障，即所谓的场景金融。而在不发达地区，“先买后付”的不良率可达20%，但另一方面利率也超高，有些甚至年利率超过百分之一千。而催收，则会委任有黑社会背景的组织。

“先买后付”的合规风险

“先买后付”的背后逻辑，其实是卡基与账基的对抗，更明确的说，是传统的信用卡支付，与当下流行的移动支付对抗的一个分战场。

这也可能带来合规问题。

2020年年末，美国金融服务提供商Capital One表示，已经禁止客户使用其信用卡清算“先买后付”债务，因为此类交易承担着不可接受的风险。

2021年2月，英国金融行为监管局（FCA）宣布，计划出台新规对“先买后付”行业进行监管。主要原因是，虽然这种创新为消费者提供了一种更昂贵信贷的替代选择，但是由于行业本身尚未受到监管，消费者可能因超额消费而让自己陷入债务危机。

2021年5月，新加坡金管局（MAS）相关负责人表示，“先买后付”是由数字平台提供的分期消费贷款服务，目前并不受到MAS信贷条例监管。这种信贷模式虽然提供了一定的便利，但很可能会导致青少年和冲动型买家过度消费。

美国、英国、新加坡，都是全球金融的重要地区，企业与监管部门的表态，说明了“先买后付”可能存在的问题。

我们再来看国内。

2020年11月，蚂蚁集团上市受阻，监管对其合规问题突袭整治。

在多次约谈中，监管要求蚂蚁集团，在支付方式上给消费者更多选择权，断开支付宝与“花呗”“借呗”等其他金融产品的不当连接，纠正在支付链路中嵌套信贷业务等违规行为。

可能与英国和新加坡监管担心的情况类似，中国监管也不希望年轻人因为花呗，而陷入债务危机。另外，也在不断明晰此类信贷业务的监管逻辑。这是世界的方向，也是世界的难题。

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